嘉实基金首席科学家张自力出席雪球Club深圳站活动，解读ESG投资

“雪球Club港美专场”深圳站活动现场

深圳是2021年“雪球Club港美专场”的收官之站的举办地。从今年3月起，该系列活动共举办13场，陪伴球友走过了北上广深、杭州、南京、重庆、成都、武汉、长沙等十座城市。 

在活动现场，嘉实基金首席科学家、人工智能投研中心投资总监张自力作为开场嘉宾发表了题为《着眼未来 拥抱全球绿色权益资产》的演讲。 

嘉实基金董事总经理、首席科学家，人工智能投研中心投资总监张自力

张自力认为，在后疫情阶段，全球经济迎来复苏，权益类资产无疑是最主要的领涨资产，在未来的通胀预期之下，相比债券，能够跑赢通胀的也是权益类资产。 

此外，在张自力看来，全球经济复苏的节奏不同，各国的货币周期也不相同，在此背景下，权益类资产的表现也不同，投资人可以把眼光放置全球，可从全球视角来优选资产进行配置。 

同时，张自力认为可持续投资是资本市场发展的必然趋势，越来越多的全球专业投资机构将可持续投资纳入自己的标的选择标准中，比如会考虑环境、可再生能源、个人隐私与数据安全、公司治理等因素。 

以全球视角优选资产进行配置 

张自力拥有26年中美公募基金从业经验，擅长从全球市场优选标的，以他管理的“嘉实美国成长股票人民币“基金为例，Wind数据显示，截至今年9月30日，该基金前十大重仓股分别为微软、苹果、谷歌、亚马逊、Facebook、英伟达、特斯拉、Paypal、维萨以及奥多比。 

在“雪球Club港美专场”深圳站的分享中，张自力首先回顾了后疫情时代权益类资产的表现。Wind数据显示，截至今年9月15日，过去一年各国权益类资产表现亮眼，印度SENSEX30领跑全球，上涨54.80%；其次为俄罗斯MOEX，上涨38.72%，标普500紧随其后，涨幅为30.71%；上证指数在经历2020年的大幅上涨后，表现稍显逊色，涨幅为13.02%。

张自力表示，疫情期间，全球经济遭遇调整，而在后续复苏过程中，权益类资产是主要领涨资产之一。而全球经济复苏节奏不同，货币周期也不一致，使得权益类资产良好表现的持续时间不同，投资者可从全球视角来优选资产配置。

今年来，中概股的投资体验让不少投资者觉得难熬，在张自力看来，“打开视野，全球寻找价值机会是最好的选择。” 

据他分析，过去一年，甚至过去多年，美股市场上涨的主要贡献来自强劲的盈利增长，而估值并没有明显扩张，甚至有些收缩，2022财年盈利预期将持续强劲。如果站在2021年年末的视角来看2022年，美股还有上涨的空间。2021年美股的回报是高于正常水平的，但即便2022年回到正常回报水平，也是非常不错的。 

配置权益类资产应对通胀和利率下行 

疫情后，美联储持续放水，使得市场流动性极为宽松，而随着美国经济的复苏以及通胀的抬升，美联储加息在即。 

近期，美股市场遭遇剧烈波动，张自力认为更多是技术面上的扰动，不会影响美股的长期走势。“从12月15日美联储的会议传递信息来看，已经确定要开始降低资产购买速度，而且减少幅度已是原来的2倍。预计2022年会有3次加息。在鲍威尔的讲话后，市场也有了反弹表现。” 

张自力表示，从历史数据来看，在美联储首次加息前后，美国股票回报仍然强劲。“在过去的1994年、1999年、2004年、2015年四个周期里，标普500指数在首次加息前的12个月内上涨9.5%，在随后的3年内上涨26.0%。”

此外，无论从对抗通胀还是长期利率下行的角度，张自力认为投资者都应该配置权益类资产。“贸易全球化是美国低通胀的重要原因，而2018年以后，美国提出‘制造业回流’，并对中国商品提高关税。”在张自力看来，“如果逆全球化的走势难以扭转，长期来看，将成为影响通胀走高的重要因素，美国的长期通胀中枢确实有所抬升，而这很难通过货币周期和财政政策来调节。在这样的情况下，权益类资产是对抗通胀最好的办法。”

张自力预测，短期来看，直到2024年，市场的收益率都有走平的趋势，而美国30年期和10年期国债收益率也在逐步下降。“‘走平”意味着在市场预期中，长期的紧缩并不会特别严重，因此，具有确定性的短端利率上升，而长端利率是在压着继续往下走平。“这意味着，相比债券，权益类资产将更具有吸引力。” 

以可持续投资为核心寻找标的 

在谈到未来投资者应该选择什么样的标的时，张自力认为，要以可持续投资为核心去寻找。 

可持续投资是倡导在投资决策过程中充分考虑环境（E）、社会（S）和公司治理（G）因素。相比传统投资策略，ESG更多考察企业基本面外的其他因素，将非财务因素纳入到投资决策中，是一种期望在长期中带来更高投资回报率的新兴投资策略。 

如今，全球的专业投资机构越来越多聚焦ESG投资。张自力介绍，2020年初，全球应用了可持续投资策略的资产管理规模已达35万亿美金，比2018年初增长15%，比2016初增长55%。这些策略已经占到全球资产总管理规模的35.9%。 

中国提出碳中和和碳达峰目标，也大力催化了ESG投资的需求。截至2021年6月30日，ESG存续产品共200只，产品净值总规模达到人民币3,318亿元，其中超四分之三是过去一年发行的。2021年上半年共发行ESG产品87只，占存续产品净值规模的30%。 

此外，据Wind统计，截至2021年9月24日，今年以来已成立22只绿色和ESG主题公募基金（其中名称中含有ESG的基金有9只）， 远超以往任何一个年份，下半年布局节奏明显加快。 

张自力分析，可持续投资中的非财务要素未来在投资中会起到越来越大的作用，比如从环保的角度分析一家企业，如何利用对气候改善有效的技术；一家企业是否承担了社会责任；再比如，大家关注较多的互联网公司是否尊重用户的个人隐私和信息安全，其公司治理方式是不是能够保护中小股东的权利。这些都是非常重要的参考因素。 

风险提示：

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