业绩扭亏为盈 开启第二增长曲线 探路者走上价值回归之路

       对于业绩扭亏为盈的原因，探路者公告显示，报告期内，公司紧抓疫情后市场复苏机遇，将销售终端需求与研发、供应资源有效衔接，实施数字化2.0进一步提升了业务运营效率，加大品牌宣传力度，通过提升品牌力、产品力、渠道力，扩大了销售额，同时加强产品成本和运营费用管控，户外业务盈利能力得到提升和改善。报告期信用减值损失和资产减值损失较去年同期大幅减少。

主业稳健 冬奥会提供强劲动力

       探路者被称作“户外用品第一股”，相关业务线包含户外品牌探路者、探路者童装、Discovery Expedition、Toread.X，市场销售量和市场占有率名列前茅，是中国领先的户外用品企业。

2022年北京冬奥会和冬残奥会的举办，使得户外用品景气度也大幅提升，“带动3亿人参与冰雪运动”的目标背景下，探路者作为代表性龙头企业无疑有望从中受益。

       据了解，探路者目前作为科技部国家重点研发计划“科技冬奥”重点专项“冬季运动与训练比赛高性能服装研发关键技术”项目的联合实施方，已协同参与“冬季运动耐低温保障服装关键技术研究与制备应用”“冬季运动创伤机理和防护材料及装备关键技术研究和制备应用”等课题任务。更能体现公司研发实力和领军地位的是，在“3亿人参与冰雪运动”的热潮下，探路者已经引领国内冰雪运动服装发展，由探路者主笔起草的GB/T 41176-2021《专业运动服装滑雪服》国家标准近日正式对外发布。

       业内人士认为，探路者在产品、品牌等维度具有显著的竞争优势。其为冬季运动项目提供保障，也从中进一步形成专业、排他的品牌格调，即抢占消费者心智高地，在户外用品景气度提升过程中受益的确定性较强。

布局芯片 开启第二发展曲线

       户外业务之外，探路者正积极寻找第二增长极，切入Mini/Micro LED显示驱动芯片领域，抢占技术制高点。

       公告显示，目前探路者已于2022年2月23日完成收购北京芯能电子科技有限公司(以下简称“北京芯能”)60%股权，北京芯能已完成工商变更登记手续及相关交割手续。这意味着，探路者正式进入芯片领域。

       Mini LED已进入高速发展期，根据Yole Research数据，2019年到2023年全球 Mini LED显示设备的年复合增长率高达90%；Micro LED应用于AR/VR等领域并作为核心组成部分，伴随着元宇宙兴起迎来黄金发展期。

       中信证券研报指出，品牌厂商近年来纷纷布局Mini LED产业，三星、LG、小米、TCL、创维等五大电视品牌厂纷纷推出搭载Mini LED背光技术的电视，目前全球发布的Mini LED背光电视已超过20款。并认为2021年Mini LED订单能见度高，有望带动产业链各环节相关厂商持续增长。

       此次探路者收购标的北京芯能，主要从事IC设计开发，包括 Mini LED 直显和背光的IC产品、Micro LED 的驱动IC、压力触控IC。据公开资料显示，北京芯能可同时提供 Mini LED 背光和直显 AM 驱动芯片产品，且均已完成流片。P0.4 以下间距采用 AM 的成本优势明显。

       从公司目前之前披露的产品进展而言，北京芯能目前已经完成产品流片，正在进行市场推广，已与包括了大多数的重点行业巨头客户，如三星、LG、TCL、海信、聚飞科技、利亚德、雷曼光电、易美芯光、芯海科技等开展产品验证和导入工作，下一步有望能快速实现相关产品的业务收入。

       从整个产业链出发，北京芯能处于LED、Mini LED的上游，即显示芯片的设计公司，这是LED产业器件的“大脑”。该类公司一般具有轻资产高技术的特点同时也处产业链最具备价值的环节。

值得一提的是，北京芯能技术优势彰显了自身的价值稀有性，根据公告显示，北京芯能核心团队在芯片设计拥有多年的技术积累，在模拟驱动类芯片设计开发方面有丰富经验，特别是在Mini/Micro LED主动式驱动技术上处于领先地位，是目前全球能提供Mini LED主动式显示驱动芯片产品的几家公司之一。

       同时，探路者新管理对于芯片行业拥有丰富从业经历，存在资源与经验的协同，成功收购后北京芯能以及探路者自身的核心竞争力与盈利能力均有望全面提升。

       业内人士认为，此次利用新股东优势布局新赛道，将成为探路者一次全新的探索，再加上消费端的主营业务，目前公司战略上的双轮驱动发展模式雏型初现。此番探路者卡位新布局，对后续的业务空间无疑顺势打开了“天花板”，而随着新发展布局持续落地加码，公司的估值大概率也会迎来切换的良好机遇，值得期待。（CIS）

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