大参林三季报营收稳增，门店超过7000家

上半年业绩比拼中,大参林的营收居六大上市连锁药店之首。

2021年10月28日,大参林公布了三季报,第三季度大参林实现营业收入43.01亿元,同比增长21.08%,收入端仍维持较快增速;实现归属上市公司股东净利润1.73亿元。

随着大参林在全国布局的加速,盈利潜力也在持续提升。Q3一共发生29起同行业投资并购业务,并通过湖北佳康君安药业连锁资产和业务整合进入湖北市场,省外扩张再增一城,由于新店开店速度加大,同时加大促销力度,毛利率略有下降。

但截至第三季度,大参林的门店数已经突破了7000家。一家企业的成长,就是从一棵树到一片森林的过程,大参林对内深耕,对外扩张,立业近二十载,正在迈向全国!

门店的强内生增长能力

近年来,大参林持续加快扩张的脚步,通过“直营+并购+加盟”的三大模式快速布局,截至今年9月底,大参林累计拥有门店7610家。

具体来看,Q1-Q3分别自建、加盟、收购、关店 829/423/416/78家,合计净增门店1590家(其中Q3净增632家)至7610家(含加盟738家),维持快速扩张节奏。

分地区来看,前三季度大参林主要通过“自建+加盟”继续夯实在广东和广西地区的区域优势,其中自建672家、加盟378 家;在华中地区加快自建脚步,同时以并购方式拓展门店,报告期内共新增191家门店,华中地区营收同比增长60.05%;东北、华北、西北及西南地区积极并购,新增167家门店中152家来自并购,带动区域营收增长71.37%。

报告期内,大参林主要发生了29起同行业投资并购业务,其中,以前年度并购项目于本年度完成交割9起、新签并购项目20起;涉及门店数为839家(其中已签约未交割门店428家)。

并拟通过湖北佳康君安药业连锁资产和业务整合进入湖北市场,省外扩张有望再下一城。同时,前期转债募集后有望投入门店建设、新零售及企业数字化升级、南宁大参林中心、汕头医药产业基地等项目,一旦落地,将成为大参林在新零售布局、物流配送的新优势。

随着这些区域加密,新增门店盈利能力必然会拉伸公司整体的利润空间,新增门店前期投入较多,促销力度大,现阶段利润略有下降是正常现象,但随着新店进入稳定期,门店成长起来,就会有较强的内生业绩成长能力。

此外,2021年上半年,大参林已实现数字化转型,通过已有O2O、B2C、第三方平台业务融合新零售的多元化经营发展,为客户提供更全面健康服务,赋能实体门店的坪效和人效稳定提升。

截至上半年,超过5000家门店覆盖O2O业务,线上收入获得高增长。与此同时,大参林直营医保定点门店数量在年中达到5608家,占直营药店总数比87.27%,同比增长4.97%,医保覆盖率同比提升9.28%,并且加快DTP药房和慢病特病药房建设,截至上半年末共拥有106家DTP药房,为承接处方外流打下坚实基础。

慢病服务方面,大参林的目标是打造业内慢病健康管理第一领导品牌,选址方面,结合商圈优势设立慢病服务点;专业服务方面,筛选由内部培训的慢病专员联合医生团队,截至上半年,培养慢病专业人员 1198 位;运营管理方面,设立慢病专岗、建档管理、复诊随访、考核机制等一系列制度流程,慢性病的管理模式和专业服务已具备快速复制的推广实力。

除了抓服务,大参林也着手管药品,着力加强和原厂药品直供支持,以及个性化慢病药品解决方案,完善长处方服务的便利性和依从性,从而保持处方药药品的购买需求可持续增长。

三季度营收43.01亿,零售基本盘稳定

分业务看,前三季度大参林零售业务实现收入112.91 亿元,毛利率为38.29%,占比为93.99%;批发业务实现收入7.22 亿元,毛利率8.43%,占比为6.01%。

批发业务占比提高,近年,大参林深入布局大健康产业,开发药品行业各层级领域客户、重点分销总代理与自有品牌品种、配合流通品种业务满足客户经营需求等。

分产品看,中西成药及中参药材保持较快增长。前三季度,大参林中西成药实现收入83.67亿元,同比增加28.69%,增速主要源自非处方药销售增长,毛利率33.07%;中参药材实现收入18.2亿元,同比增加22.8%,毛利率38.83%;非药品实现收入18.26亿元,同比下降19.99%,毛利率为49.82%。

可以看出,Q3大参林的收入端维持较快增速,零售业务毛利率稳定,利润之所以有所下滑,与高毛利的非药品产品收入的减少密切相关,但不影响大参林作为零售药店的主业。

分地区来看,前三季度大参林主要通过“自建+加盟”继续夯实在广东和广西地区的区域优势,在省外地区加快自建脚步,同时以并购方式拓展门店。

利润端的承压,主要是受Q3广东地区疫情延续影响、新开店增多、加大促销力度及线上投入阶段性拖累业绩,2022年起有望重回正轨。

三季报显示,大参林2021前三季度营业成本76.3亿,同比增长18.4%,高于营业收入17.8%的增速,导致毛利率下降0.3%。期间费用率为30%,较上年升高2.8%,对公司业绩有所拖累。

前三个季度,大参林全国直营门店有效月均平效为2300元/平方米,华南地区(包括广东、广西)的月均平效达到2455元/平方米,说明大参林的运营能力仍然优秀。

猜准点,积极向外拓展

根据《中国药店》统计,2019 年中国药品零售市场规模4258亿元。从全国31个省份药品零售市场分布来看,前十大省份占据全国市场份额58.68%。

大参林门店布局以华南为主,广东作为我国药店数量最多的省份,2020年,药品零售市场规模比第二名山东省多100多亿,药店数量的多少和零售市场规模的大小,除了与人口数量相关,还与经济、看病习惯、政策等相关。

稳居华南,深耕华南,进一步下沉广东、广西的全部县城、乡镇,因而也是大参林的基本战略,前三季度,大参林新增的加盟、新建门店也多开放在两广。

除了广东、广西,华中的河南是大参林门店的另一个优势省份。2019年的数据显示,河南省药品零售规模243亿元,药房呈现出低连锁率、低密度的业态——省内药房总数为2.6万家,连锁化率为48.14%,低于全国平均连锁化率(55.34%);药店密度(店均服务人口)为3708人,低于全国平均水平(2672人)。药品规模增长潜力指数(区域可支配收入/药店规模)为94.8,低于全国平均水平(107.2)。

河南处在中原地区,对有志于向全国发展的大型连锁来说,其战略的重要性不言而喻。

大参林于2009年进入河南省市场,截至2021年前三季度,已布局漯河等多个地级市。经过最近几年不断深耕,和一系列的资本运作,大参林已经逐渐稳固了自己在河南地区的市场地位。上半年,华中地区营收同比增长60.05%,门店总计达到898家。

2021年,大参林通过并购进入四川市场和湖北市场,这两个地区的发展也值得期待,根据中康统计,2019年四川省药品零售规模合计258亿元,仅次于广东、江苏、山东,排名全国第4;2019年湖北药店总数量达到17600余家,其中连锁药店门店数量为10900家,单体店数量约6700家,连锁率为61.9%,连锁率高于全国平均水平。但湖北省各区域药店发展不平衡,省会武汉药店数约占全省总药店数25%。

机遇同时也意味着挑战,截至2019年9月,益丰已收购湖北本土180家门店,而武汉更是外来连锁的主战场,益丰、老百姓、海王星辰和国大药房均有布局。大参林向外拓展的优势在于,具有品牌优势护城河和效率优势护城河,处于扩张之中的大参林,成长性较好。

总的来说,大参林加快全国布局的脚步,在优势地区继续下沉渗透,伴随着药事服务水平的不断提升,大参林也有望在处方外流的趋势中长期受益。新开店、并购带来的外延式增长,和已有门店的老店增长仍然是两大增长极。

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