解读上市公司三季度报，华帝后劲十足

随着三季报陆续发布，各家电企业也交出了Q3的业绩成绩单。整体来看，受成本上涨和双限影响，加上去年同期基数较高等因素影响，行业仍处在调整期，但企业业绩仍不乏亮点，显示了中国企业的发展韧性。

原材料上涨成企业利润增长“紧箍咒”

今年以来，国内PPI涨幅继续扩大，创有记录以来新高。据国家统计局公布数据显示：PPI环比和同比涨幅均在扩大。具体来看，PPI环比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。同比上涨10.7%，涨幅比上月扩大1.2个百分点。

9月全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨10.7%，创出2006年有PPI数据以来的历史新高。

多家企业三季报来看，不锈钢、冷轧板、铜、玻璃等主要原材料“涨声一片”侵蚀了利润空间。老板电器公司第三季度实现净利润5.5亿元,同比增长8.14%,净利润5.52亿元,环比增速连续两个季度下滑；华帝股份前三季度营收39.65亿元，同比增长33.37%；归母净利润2.78亿元，同比增长1.88%；万和电气三季度公司主营收入56.22亿元，同比上升24.24%，但单季净利大幅下滑。

主动变革再创新增长

奥维云网（AVC）总裁郭梅德认为，“地产红利殆尽、渗透率提升、低频消费属性、产品创新不足、消费意愿下降“五大因素的影响下，支撑家电近20年的黄金发展红利彻底耗尽，行业迎来周期性拐点。

数据显示：前三季度厨房电器主要品类吸油烟机、燃气灶线下零售额同比增长5.68%、2.22%，线上零售额同比增长14.34%、9.52%。

企业如何穿越周期，开启新一轮长效有序发展呢？事实上，包括老板华帝在内的多家头部企业都从产品、渠道、品牌等方面主动发起变革，练好内功扎实基本面，从而提高自身抗风险能力。例如华帝就在今年正式提出了“家居一体化”和“沐浴定制化”战略，重磅推出了华帝魔尔套系和分人浴零冷水热水器ZH8i，研发费用也同步上升：2021年上半年,华帝研发投入达到1.37亿元,占同期营收比例为5.1%。而三季度,华帝继续加大研发投入,研发费用超过2亿元,较上季度增长37.67%。

推进渠道融合也是各家企业重点发力方向。火星人选择进驻京东小店、天猫优品，已布局超过4000个网点；2021年1月到8月，老板品牌在精装修市场的累计份额为37.4%，同比提升1.9个百分点。

擅长与年轻人做朋友的华帝则在内容运营上持续打造爆款。华帝2021年半年报也印证了这一点，公司线上渠道收入同比增长65.53%至8.07亿元，占总营收的比重为30.66%，较2020年同期（电商渠道）以及2019年同期（电商渠道）的29.77%和28.68%有所增长；直播成交金额1.93亿元，同比增长115%。

此外，华帝还在抖音、快手、小红书等新兴渠道上进行布局,展开直播带货等,进一步完善零售体系布局。

除了明确的业绩指标外，判定企业成长性和确定性还要注意以下几点：

一是现金流。华帝的前三季度现金流大幅改善，经营性现金流由-3.9亿增加至2.7亿，同比上升169.3%，说明改革成效显现，公司经营向好趋势明显。

二是股东变化。资本的嗅觉最敏锐。截至今年9月30日，香港中央结算有限公司（北上资金）对华帝股份增持了1201.28万股，环比增加了41.82%。北上资金年中以来持续对公司增持，目前已成公司第三大股东。

虽然淡马锡在第三季度退出了老板电器前十大股东名单，但全国社保基金一零五组合成为了老板电器第五大股东。

在行业整体承压面前，华帝老板等第一梯队均展现出了深厚内力，体现出其作为行业领导品牌的优势，未来依然值得期待。

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