货币喧嚣后的价值回归：2022年短期资产管理展望

2022年,优脉隆重推出面向金融服务行业从业人员、高净值人士、企业主及财务人员、机构负责人的家族资产管理策略研讨会。

1月20日,1月研讨会顺利召开。在本次会议上,各位业内资深人士和外请嘉宾围绕高净值客户的短期资产管理主题畅所欲言,以下是本次会议的观点总结。

1.高净值人士对短期资产管理需求的理解

我们所定义的短期资产管理主要针对3个月-12个月期间的资产管理需求。太短的资金管理效率有限,超过12个月属于更长期限的范围,这块内容在我们后续的研讨会中会涉及。

从期限和风险的维度来看,短期资产管理具有高流动性和高安全性的要求:在流动性方面,自提出资金使用到可以使用的时间最好在一周左右,这样可以比较好地满足客户短期资金使用方面的流动性需求;在安全性方面,用于短期资产管理的产品收益回报具有比较高的确定性,这样就会大大降低因为产品权益波动性导致退出管理时资产的损失风险。

从客户需求的角度来讲,短期资产管理可以解决不同场景下的资产管理需求:比如客户几个月后要买房的钱如何管理;人们为了应对不时之需准备出来的资金;投资过程中的回款但还没有决定下一次投资项目的时间如何管理;或者股权投资已经承诺的投资但还没有call款的资金管理;甚至是企业账上回款但三个月内明确不用但有其不定期要用到的资金等。

对短期资金进行有效的管理可以在安全的前提下将收益回报提升2%/年,对于大多数现实中这类资金的年收益只在1-3%左右的人而言,这样的提升倍数是非常有价值的;从中长期来看,认真管理相比随意做做银行理财能够产生显著的超额回报:20年的时间可以多出一倍本金。此外由于资管新规过渡期的结束,银行理财实现净值化,客户无法再像从前那样体会到净值始终稳步增长的投资体验。因此,我们认为高净值人士有必要重新审视自己短期资产管理需求的策略与方法。

2.市场上用于解决短期资产管理需求的金融产品及特点

现在市场上有不同类型的金融产品可以满足客户短期资产管理的需求,包括银行理财、信托产品、券商资管产品和公募基金。

从历史发展情况来看,上述产品之间分化较大,尤其是2018年资管新规的出现,对整个资管行业带来了巨大影响。银行,信托,券商资管从2018年以来规模都出现了明显的下滑,但公募基金却逆势增长超70%。资管新规的出台,背后是对财富管理市场连续多年监管政策积累的结果,相应的监管机构也从一行三会变为一行两会,从行政型的监管转变为真正贴近市场的监管。

从各类理财产品的要素特点来看,短期资产管理的底层资产以债券标的为主,同时部分类型的产品也会增加信贷类、权益类甚至一些衍生品类工具。通过这种固收+的方式能够有效提升短期资产管理的回报。

从流动性角度来看,公募基金相比于其他类型的产品有着明显的流动性优势。绝大部分的银行理财会有一定的锁定期,流动性会受到限制。

3.2022年度市场变化对短期资产管理的影响,需要注意的事项和选择策略性建议

2021年整体宏观政策偏紧,经济总量上量价齐跌,我们认为2022年政策主基调将有所调整,进入稳增长阶段,预计2022年经济增速在5%-5.5%。预期政策的发力点主要包括几个方面:

a、内生动力方面,消费已于2021年8月见底,但基础不够牢固,消费将会是2022年政策发力的重要方向;

b、货币政策方面,最近两个月,一年期的LPR、1年期的LMF分别下调5个bp和10个bp,我们认为这不是终点,预计2022年央行将继续通过降准降息来加码,保持经济的稳步增长。

c、财政政策方面,2022年将更加积极,政府的融资将会放量,来自于政府的投资与采购有望激发民间投资需求,二者协同带动实体经济实现企稳反弹。

具体到短期资产管理的策略方面,我们就涉及到的7类子策略给出相应的影响因子变化方向、收益率判断及配置建议。

在具体落地方面,由于大类资产轮动频繁,单一资产或单一策略越来难以完全实现短期流动性管理的目标,要想攻守兼备、穿越牛熊,组合与优选是最佳选择。我们认为不要简单的购买某种策略产品,而是以“组合配置”的解决方案是一种更有效的资产管理模式,当然这需要与与专业机构合作。

4.在策略选择正确后,如何在同类型的产品中找到好的产品?组合的逻辑和标准应该是什么?

资产管理从本质上讲可以解决两个问题:一是实现资金的融通,有钱的人把钱交给缺钱的人使用,这一点很容易理解;二是不专业的人把钱交给专业的人来管,这一点对专业机构提出较高的要求,短期资产的管理也不例外。

那么,客户怎样可以在同类型的产品中找到好的标的呢?我们认为此目标需要经过三个步骤来达成:

a、分类,产品分类的过程至关重要,这是解决同类型产品比较的关键,对产品分类的尺度也需要适度把握,不能太粗、也不能太细,通常会按照产品的投资标的、投资策略、投资风格进行分类;

b、评价,产品评价的过程基于分类,因为投资标的和投资策略不同,评价标准也会有差异,需要对每种类型的产品制定独立的评价标准,评价标准除了业绩结果的优劣之外,还包括对稳定性和波动性特征的评价;

c、筛选,根据产品的分类和评价结果,筛选出不同类型中最有竞争力或性价比最高的产品作为构建组合的基础,筛选的工作不是一成不变的,可能会因为市场风格变化或者基金管理人自身的变化,在不同时点做出不同的筛选。

在通过上述步骤选出好的产品之后,还需要通过三步来将这些好产品有机的组合起来:

a、首先,需要设定投资目标,并根据目标结合自身的投资喜好设定投资限制;

b、然后,分析和判断可投资标的的历史和未来表现,据此设定自己的投资组合在不同类型资产、不同类型投资策略间的投资比例;

c、最后,根据所筛选的理财产品完成投资配置,并对组合进行动态调整,缩小最终结果与目标的偏离。

上述这些工作,作为非专业人士或许有相当的困难,寻找与你利益一致的专业机构提供服务,如家族办公室,往往可以获得更好的效果。

以上是本次家族资产管理策略研讨会的主要内容,想了解更多细节,或者有短期资产管理的需求,请联系优脉家族办公室联盟。

本系列研讨会的第二场将于春节后(2月24日)举行,主题是宏观经济及投资策略分析,主要内容涉及从家族资产配置与管理的视角全面分析2022年宏观经济形势、各大类资产的表现、年度重大事项对家族资产管理的潜在影响、以及哪些策略投资有更好的风险收益机会等,干货满满,值得期待。

2月家族资产管理策略研讨会主要流程:

话题1——近期宏观经济趋势及大类资产表现的总结

话题2——2022年的宏观形势对股市、债市及商品市场的影响几何?

话题3——影响各类投资策略表现的主要因素是什么?这些因素未来会发生哪些变化?

话题4——哪些政策或重大事件可能会影响到高净值客户的资产管理和家族财富的传承?

话题5——从宏观角度来讲,家族资产管理在2022年有什么需要注意的关键点?

话题6——2022年高净值客户该如何做好资产配置?

重要的事情说三遍:会议形式仍为线上直播,举办时间为2月24日下午,是2月第四周的星期四下午两点正式开始。请大家关注优脉家族办公室联盟的微信公众号或视频号,提前标记,期待您的到来!

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。