2022年基建链条多措并举齐发力：带动规划设计行业 蕾奥规划等企业迎机遇

进入2022年，“大基建”政策频繁出现在各大文件中，部委及地方纷纷部署稳增长，财政部提前下达新增专项债额度，央行降准释放流动性，多地打出扩大投资、减负强企等政策组合拳，力争一季度经济“开门红”。虎年春节期间，国家发改委更是提出了适度超前开展基础设施投资，扎实推动“十四五”规划102项重大工程项目实施。

由于“新基建”、“新型城镇化建设”在新时代中国经济发展规划背景下处于核心地位，是稳投资、扩内需、拉动经济增长的重要途径，预计将在此次政策转向中显著受益。同时，“基建发力，设计先行”，规划设计行业位于城乡建设价值链的前端，在本次产业链整体发展的势头下，有望再上一层楼，带动相关企业发展。

在上述持续利好消息刺激下，虎年春节假期后的首个交易日，规划设计行业如期收获开门红，相近的申万一级行业指数上涨了5.99%，除传统“中”字等央企国企表现出色外，民营企业中通过持续增开分公司深耕当地市场，解决规划设计行业区域限制难点的上市公司蕾奥规划（300989.SZ）也广受投资者认可，大涨6.84%，跑赢行业指数。同时在后续交易日中连续4天上涨，收获四连阳，分别上涨6.84%、1.65%、0.76%、4.57%。截止至2月23日，蕾奥规划累计上涨14.21%。

图片来源：同花顺iFind，2022年2月23日

【基建及货币政策提振市场，规划设计行业迎来新增长】

进入2022年，中央及地方不断颁布政策或采取相关手段，助力大基建产业发展。包括强调稳增长、降利率、增加社融、开放信贷、新增提前批专项债等举措，为基建投资提供更加充裕的资金环境。最为典型的是1月18日下午，央行官员对今年货币政策做出一系列表态后，货币政策“大放水”预期瞬间被引燃，更有市场人士感叹到，“从未见过如此炽热的表白”！

图片来源：央行2021年金融统计数据新闻发布会文字实录

央行前所未有的直白表态有力支撑基建投资复苏预期，同时对比过往历史数据，基建固投增速加快利好建筑大行业。数据显示，2008年、2011年、2014年和2018年和2021年合计5个年份召开的中央经济工作会议均明确提出“经济稳增长”或类似表述，前述4次定调“稳增长”后，基建固投增速加快，在此后4~8个月内，A股建筑行业均跑出绝对收益行情。

图片来源：浙商证券

实际上，对于建筑大行业而言，早在去年下半年已现“曙光”：7月底中央政治局会议就释放过的基建托底信号，指出要顺应“我国已经进入高质量发展阶段”的大趋势，加快新型基础设施的投资和建设。 8月，建筑业PMI和建筑业PMI新订单均出现反弹，验证了该信号。数据显示，8月建筑业PMI较7月回升3个百分点至60.5%，为2021年3月以来的最高值。建筑业PMI新订单较前回升1.4个百分点至51.4%。分析指出，8月建筑业PMI和建筑业PMI新订单反弹出现在经济压力加大之时，说明建筑业景气反弹并非是房地产驱动，而是逆周期调节的基建投资提速所致，也表明7月底中央政治局会议释放出的基建托底信号已初步显现。

基建投资提速将推动我国“新型城镇化建设”。国家统计局日前发布数据显示，2021年末，我国常住人口城镇化率为64.72%，比2020年末提高0.83个百分点。同时，以发改委831号文为指导的一系列支持政策已经开始积极带动区县一级的基建发展，并对当地城投融资开展项目形成一定利好。

“基建发力，设计先行”，城镇化是国家现代化的重要标志，而新型城镇化则是我国推进的以人为核心的城镇化，是小城镇建设和特色小镇发展相结合的城镇化，是具有中国发展特色的城镇化，这将对产业链前端的规划设计企业提出更高的考验，也是相关企业的发展机遇，伴随着城市更新，规划设计行业整体将更大的增长空间。

【规划设计：居产业链前端 ，综合要求高，地域属性强】

规划设计，指在研究城市和乡村地区的未来发展和功能定位基础上对包括土地利用、区域布局、市政交通及建筑景观等方面建设内容的综合安排和部署，是城乡建设和管理的依据与前提，在城乡发展中起着战略引领和总体控制的重要作用。

由上述定义可知，规划设计显著不同于日常生活中能接触到的建筑设计。规划设计在城乡建设开发产业链属于前端，是针对土地空间进行规划，建筑设计更多是针对建筑、项目等物件属性进行规划设计。

因此，规划设计需要综合人文地理各类因素，也需要高屋建瓴的设计理念，是一个专业素养要求高、地域驱动属性强的综合性行业。同时，规划设计需要随着我国城市化的推进而进行完善。

国家十四五规划提出，“提升城镇化发展质量，实施城市更新行动”，解决城市问题、推动建设实施、创造城市空间等要求不断要求规划设计企业协同增效，并从城市建设从增量开发转向存量优化，城市更新成为未来城市发展建设的重点工作。

也就是说，规划设计是一个同时存在增量开发和存量优化市场的行业，市场空间和发展潜力更大。根据泰伯智库研究报告测算，我国新一轮国土空间规划市场总规模将达到460亿元至750亿元，即使不考虑乡镇级市场，其余四级的市场规模也将达到260亿元至350亿元，届时规划设计企业有望充分受益。

“橘生淮北则为枳”，规划设计企业在执行项目时，需要充分考虑所在地区的发展进程，做出兼顾人文情怀和绿色智能的规划设计，做出符合地方特色需求的项目。在目前A股已上市的包含规划设计类业务的企业（包括综合类和专项类）呈现“一超多强”态势。广东地区因粤港澳大湾区的持续利好政策加持，共有5家包含规划设计类业务的企业上市，且均为位于深圳特区，分别是蕾奥规划、新城市、深城交、建科院、奥雅设计，深圳市相关企业的数量超越了其他省份，充分体现了深圳经济特区的发展优势和集中效应。

数据来源：同花顺iFinD，公开资料整理

数据来源：同花顺iFinD

【粤港澳大湾区发展红利显著，相关企业充分收益】

事实上，深圳作为改革开放的前沿阵地，一直受到政策扶持。在深圳经济特区建立40周年时（2020年），中央办公厅、国院办印发了《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案(2020-2025年)》，明确了深圳五年发展的主要目标，并重点提及“城市空间统筹利用”，继续为深圳本地规划设计类企业提供机遇。

同时，在2021年深圳持续加码政策红利。例如，8月18日，深圳市 研究审议了《深圳中国特色社会主义先行示范区发展报告（2020）》《前海深港现代服务业合作区总体发展规划》《关于支持西丽湖国际科教城建设的若干意见》等文件。9月6日，中共中央、国务院印发的《全面深化前海深港现代服务业合作区改革开放方案》发布，前海合作区将打造粤港澳大湾区全面深化改革创新试验平台，建设高水平对外开放门户枢纽。

持续性的政策发布保证了深圳本地的规划设计类企业外延发展空间，而企业本身的品牌、资质、项目履历（数量、奖项等）情况则决定了其争取项目时的“底气”。

作为上市公司，业绩是基石，也是投资者最为看重的因素。对比5家深圳地区的规划设计类企业最近一期规划设计类业务营业收入情况（因深城交于2021年10月上市，为了能够综合比较，5家企业均采用了2020年年报数据）：

（备注：由于各上市公司对收入类别的说法不统一，数据类别采用上：蕾奥规划-规划设计、新城市-城乡规划、深城交-规划咨询、建科院-城市规划、奥雅设计-其他设计<主要包括软装与专项设计及制作、规划设计、经济策划等>，下同）

数据显示，规划设计类业务占比超过50%的企业分别是蕾奥规划（95.84%）、新城市（63.20%）、深城交（50.46%），属性明显，以规划设计类业务为主；建科院及奥雅设计则以其他类型业务为主。

作为技术和知识密集型行业，规划设计行业在业务开展过程中，受专业技术人员水平、品牌影响力和美誉度以及技术能力等因素的综合影响，业务规模越大、相关占比越高的企业，其竞争优势则愈加明显。上述企业中，蕾奥规划的规划设计类收入占比达到95.84%，居同行业可比公司中的首位，且远高于其他同类企业，属性尤为突出；同时相关营业收入较为领先，市场排名前列，在规划设计业务领域综合竞争优势较强。

上述竞争优势也反馈在盈利的年复合增长率（CAGR）上，截至2022年2月23日，深城交、蕾奥规划的盈利CAGR分别为58.83%、58.05%，远高于奥雅设计、新城市和建科院，同时在净资产收益率（ROE）上，深城交、蕾奥规划也列位一、二。ROE作为衡量上市公司盈利能力的重要指标，深城交、蕾奥规划强劲的获利能力可见一斑。

进一步比较，5家企业的均做到了盈利CAGR高于营收CAGR，即盈利增长幅度高于营收增长幅度，侧面说明其所述的规划设计行业发展前景良好，相关企业受益明显。上述企业中，盈利CAGR与营收CAGR差值依次是蕾奥规划、深城交、奥雅设计、新城市、建科院。

数据来源：同花顺iFinD，截至2022年2月23日

【蕾奥规划属性突出 ，持续设立分公司提升实力】

对比上述数据可知，目前规划设计企业整体发展良好，盈利指标质量相对较佳。同时，蕾奥规划（300989）规划设计类业务收入占比整体收入95%以上，其规划设计属性显著体现，在二级市场也较受相关平台认可。

对比常用的炒股软件app，蕾奥规划概念属性指向明确，包括智慧城市、乡村振兴、海绵城市等，能体现出规划设计因素。同时，还具有粤港澳大湾区（粤港自贸）、一带一路等地域概念，侧面说明其海内外项目认可度高，具备了一定地域优势。资料显示，蕾奥规划曾在泰国、马来西亚、巴基斯坦、尼日利亚等地提供规划设计服务，输出国内的规划设计经验。

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图片来源：同花顺app，东方财富网app

规划设计行业的区域性特征是由客户选择（本地情节）、行业发展历史原因（大部分的规划设计机构均脱胎于各地政府规划主管部门下属的国有事业单位或国有企业，承接本地业务的可能性更高）、政策理解（各地规划准则不统一）共同决定的。因此，规划设计市场存在一定的区域分割性特征，企业如果想扩大发展版图，深耕当地市场显得尤为重要。

这方面上，蕾奥规划精准解决了痛点：设立更多分公司深耕本地、以奖项优势打造品牌知名度、延长产业链条等。

首先蕾奥规划设立了较多分支机构，能更好承接本地业务，上市前已有14家分支机构，在行业中处于领先水平。2021年5月上市后，蕾奥规划加速设立分公司，不足一年时间内新设立了广州、中山、贵阳、重庆、武汉、石家庄6家分公司，进一步扩大机构版图。这些分支机构既能蕾奥规划获得更多本地项目，也能优化其营收结构，增加抗风险能力。

数据来源：蕾奥规划招股书

可以看出，蕾奥规划地区营收分布趋向均衡，收入结构更加健康，不会对某一类别或某一地区的客户产生过度依赖。

目前，蕾奥规划在华南地区保持优势，且积极输出品牌优势，具体表现在，蕾奥规划在粤港澳大湾区内有5个获得国际性奖项的项目，分别是东莞滨海湾新区滨海景观长廊规划设计、龙华环城绿道景观规划设计、珠海香炉湾沙滩景观工程、前海公共空间景观规划设计、珠海香炉湾沙滩景观工程。而具体项目数量及奖项上，最新数据显示（截至2021年6月末），蕾奥规划已成功开展了超过4,000项各类规划设计和工程设计项目，累计获得32项国际及国家级奖项、81项省级奖项、100项市级奖项，以及累计承担了超过30项各级课题。

同时，蕾奥规划具备项目类型优势，在大湾区范围内承担了城市更新与土地整备、TOD综合开发规划、地区总设计师咨询服务、景观规划与设计、城市设计、政策研究等项目，且在该领域都处于领先地位，是少有的在规划设计领域具有技术专长的优势民营规划设计企业，盈利质量复合增长率稳步上升。此外，蕾奥规划积极探索新方向，提出了包括城市运营咨询业务、产业规划业务和全链条城市更新规划设计业务为主的新业务板块等发展新方向。在2022年，蕾奥规划更是与广东天伦、天伦第叁成长签署战略合作协议，设立合资公司天伦蕾奥发力智慧城市及智慧园区综合运营管理咨询新方向。

【总结】

规划设计行业作为顺应政策发展的行业，与整个经济周期的变化紧密相关，国民经济持续增长、固定资产投资规模不断扩大会推动该行业的发展，国家和地方在五年计划、国土空间规划、旧城改造等方面关于城乡建设政策的调整和变动也会带来一定影响。

2022年是实施“十四五”规划的开局之年，在国家发改委明确提出适度超前开展基础设施投资；监管要求地方补报一批专项债项目，城市管网建设、水利等领域为补报重点等背景下，规划设计行业在2022年发展态势强劲，在地产边际放松预期、基建链条稳增长多措并举持续发力、持续性增量预期逐渐释放之后，板块整体有望迎来业绩及估值修复。

目前，蕾奥规划已在分公司设立、新方向探索上建立一定领先优势，同时过往已在行业内建立了良好的声誉和口碑，有着明显的规划设计属性，预计后续更大概率或能延续春节后连续多天上涨的趋势，继续受到资金青睐，实现虎年长虹。

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